国元证券华泰期货：冲突推高油价，气价风险溢价跟随提升

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　　来源：华泰期货

　　作者：李祖智

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　　市场要闻与重要数据

　　1．昨日收盘，TTF10月合约报得82.115欧元/兆瓦时，涨幅3.44%。JKM现货报得28.812美元/百万英热单位，涨幅1.08%。NYMEX10月HH期货报得2.840美元/百万英热单位，涨幅1.14%。

　　2．尽管本月大部分时间套利经济紧张，但通过巴拿马运河的装载液化天然气油轮过境量自年中以来继续呈上升趋势。8月份，约有12艘装满液化天然气的油轮通过运河，高于7月的11辆，这是自2023年11月以来的最高月度总量，此前与干旱相关的草案限制和过境上限大幅减少了液化天然气运输。（来源：Bloomberg）

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　　3．美国联邦能源监管委员会9月10日批准了Venture Global的Gator Express管道每天增加627，000德卡瑟姆的产能，允许更多的原料气流向该公司在路易斯安那州的Plaquemines液化天然气出口码头，而无需新的建筑或压缩设备。

　　FERC根据Gator Express现有的一揽子证书批准了上调，这是针对某些不需要更广泛审查的管道项目的简化批准机制。FERC表示，额外的管道容量将为Plaquemines LNG目前的授权液化能力提供冗余、运营灵活性并提高原料气供应的可靠性。（来源：Bloomberg）

　　4．英国天然气输送系统运营商国家天然气公司9月10日表示，如果最近几周的注入速度持续下去，到10月1日冬季开始时，欧盟的天然气储量可能达到74%。国家天然气运营联络经理马克斯·查普曼在一次网络研讨会上表示，最近几天向欧盟储存的气体注入量高于去年同期，平均约为2.85亿立方米/天，而去年同期为2.78亿立方米/天。低天然气储存水平一直是欧洲天然气市场关注的问题，其储量远低于2025-26年冬季初的水平。根据欧洲天然气基础设施的数据，截至9月9日，欧盟的天然气储量已满67.3%，比五年平均水平低17个百分点，低于五年区间。（来源：Bloomberg）

　　投资逻辑

　　亚欧市场，油价伴随近日冲突加剧而进一步攀升。目前俄罗斯亚马尔地区天然气液化厂受攻击，暂无消息称亚马尔出口站受影响，但欧洲担忧被唤醒，价格开始有望站稳80欧元。低库存的既成事实足以支撑当下价位水平震荡走强的节奏，关注高位运行的价格能否对欧洲累库速度形成改善。美国市场近日高温有所缓和，发电用气出现回落，价格有所走弱。但上旬去库速度尚可，维持高位震荡，近月合约围绕3美元压力位运行。

　　策略

　　欧洲补库问题仍无实质性好转，前期TTF多单继续持有，风险加大后关注看涨期权入场机会。亚洲采购的急迫性弱于欧洲，关注本轮补货后JKM-TTF价差回落趋势。

　　风险

　　上行风险：亚洲秋季补库需求强化，中东冲突破坏生产出口设施

　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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