周四ETF，华尔街各机构的电话几乎被彻底打爆。面对人工智能（AI）概念行情的急剧瓦解，惊惶失措的投资者正急切地寻求应对方向。
恐慌的散户与对冲基金不约而同大举抛盘，推动华尔街“恐慌指数”骤然飙升；随着市场滑入自由落体式的泥潭，各路交易员纷纷不计成本地买入对冲和避险工具。
“今天开过来的简直就是台压路机，”Ballast Rock Private Wealth高级财富顾问兼投资组合经理Jim Carroll如此形容道。
行情数据显示，纳斯达克100指数周四全天暴跌了6.4%，市值一天内蒸发2.5万亿美元。民主党在中期选举中的压倒性胜利，令市场深切担忧AI基础设施的扩张进程恐将受阻，也让近数周来本就摇摇欲坠的AI交易平添了更多变数。
高盛全球银行与市场业务部合伙人兼董事总经理John Flood在一份研报中写道，客户打来的电话几乎要炸了，全都在追问后市走向。然而，市场却鲜有真正的买家。
Flood指出，周三高盛股票交易部门刚刚经历了今年最繁忙的交易日之一。“而今天的情况又有所不同，我们的电话都快被打爆了，大家都在询问市场情况。遗憾的是，我们并没有看到太多(买盘涌现)。”
另一家华尔街头部投行的人士也透露，投资者对眼下局势的蔓延正变得愈发焦躁不安。
“恐慌指数”狂飙75%
这轮抛售迅速在股票期权市场掀起了庞大的对冲潮，投资者纷纷为可能出现的进一步下探筑起防线。
作为华尔街最具参考价值的恐慌情绪指标，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)录得了逾18个月以来的最大单日盘中涨幅。截至周四收盘，VIX指数收于28.18点，较前一交易日收盘位狂飙75%，盘中一度冲上八个月新高28.36。
这一幕惨烈抛售与前一天的亢奋情绪形成了刺眼反差——彼时投资者大多对选举结果给AI行情带来的潜在冲击不屑一顾。
分析人士指出，美股盘面的重挫很大程度上是对上一交易日反弹行情的反转踩踏，也是对数月来持续推升大盘的“拥挤AI交易”的集中平仓出清。
Flood表示，单纯做多资金正再次陷入观望。投资者在中期选举前大幅削减风险敞口，周三的反弹一度令他们措手不及，并吸引他们重新入市。但周四，对冲基金正在重新卖出上一交易日买入的部分超大规模云服务商股票。
Susquehanna Financial衍生品策略联席主管Chris Murphy提到，期权盘面呈现出两股力量交织的态势：一部分交易员急于为手头的半导体与AI标的寻找新的看跌保护，另一部分则在顺势兑现既有对冲头寸的利润。
盈透证券首席策略师Steve Sosnick则直言：“昨天大家还觉得对冲保护毫无必要，今天就变成了‘天哪，我们得赶紧抢保护’。”
元股证券:ygzq.hk不少分析师还将周四市场的部分跌幅，归因于投资者试图抢在因市场波动而采取反应策略的抛售之前行动。杠杆ETF、反向ETF以及部分系统化策略通常会在临近收盘时进行调仓再平衡；随着市场波动陡增，这类策略往往会被动跟进，从而进一步放大盘面的跌势。
根据野村证券的一份盘中报告，杠杆ETF在尾盘调仓再平衡期间预计将卖出约470亿美元的股票。这一规模在野村自2006年7月以来的追踪记录中高居历史第二位，且抛压大半集中在科技与聚焦AI的基金之中。
避险资金涌入美债
随着美国中期选举中民主党的全面胜利引发了周四美股的猛烈抛售，从而刺激了对避险资产的需求，周四大量资金也涌入美债避险。
鉴于投资者对AI基础设施资本支出可持续性丧失信心，并大举由股转债，美国国债市场录得两年多以来的最大单日涨幅。周四的强劲涨势拉动各期限美债收益率全线回落，降幅最高达近12个基点，触及9月初以来的最低点；国债期货成交量更是较20天均值高出约40%。
行情数据显示，截至周四纽约时段尾盘，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌11.50个基点报4.464%，5年期美债收益率跌7.80个基点报4.610%，10年期美债收益率跌5.10个基点报4.841%，30年期美债收益率跌2.00个基点报5.260%。
“芯片股的大幅调整，本质上是市场预期AI资本支出扩张步伐或将放缓的连锁反应，”The Capital Group固定收益投资总监Anmol Sinha表示，“这种预期正在市场上引发强烈反弹。”
持牌可查配资平台South Street Securities Holdings宏观策略主管Gregory Faranello则指出，“在我们看来，今日的行情是典型的避险模式(Risk-off)，尽管我们暂时不会在当前点位盲目拉长久期，但不可否认，短期内债市相对于风险资产展现出了极强的确定性。”
值得注意的是，周四除了纯粹的避险情绪驱动，市场对AI基建热潮降温可能拖累美国经济增长的担忧，也显著拉低了对美联储未来数月加息路径的预期。市场普遍顾虑，若民主党在明年1月以超出预期的席位优势全面执掌国会，势必会对科技行业施加更严苛的监管与政策约束。
尽管交易员对美联储在12月9日年内收官会议上加息25个基点的基准情形仍抱有预期，但周四的SOFR期权异动已浮现押注维持利率不变的仓位布局。与此同时，针对美联储明年进一步加息的下注也在周四明显缩减。
国债期权市场上，押注美债延续反弹的对冲盘需求旺盛。最引人注目的交易之一，便是押注当前已回落至4.82%附近的10年期美债收益率将在下周末前下探至4.70%；另一份将于11月20日到期的合约，更将目标直指4.35%附近。
宏观策略师Brendan Fagan指出，“在后中期选举时代的AI交易平仓潮中，美国国债无疑将是最大赢家，今日的盘面已现端倪。如果说这轮牛市有些操之过急ETF，那么最好的注脚便是——科技行业迫不及待地奔向了终极生产力愿景，而实体经济的现实却还在苦苦等待电力供应与电工到位。”
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